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中藥行業(yè)自主研發(fā)與拿來(lái)主義的不同結(jié)局
截至2015年4月25日，有27家中藥業(yè)上市公司發(fā)布了2014年度報(bào)告。根據(jù)27家中藥業(yè)上市公司2014年度報(bào)告，我國(guó)中藥業(yè)上市公司整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)良好。27家中藥業(yè)上市公司中，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)超過(guò)1億元的有17家，只有太極集團(tuán)一家中藥業(yè)上市公司發(fā)生營(yíng)業(yè)虧損。（見(jiàn)下表）
中藥業(yè)上市公司保持整體優(yōu)良業(yè)績(jī)?cè)从谥鳡I(yíng)產(chǎn)品擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。例如，云南白藥和片子癀的主營(yíng)產(chǎn)品都擁有國(guó)家絕密配方，屬于國(guó)家一類(lèi)中藥保護(hù)品種。
我們以片子癀（股票代碼：600436）和太極集團(tuán)（股票代碼600129）為樣本，分析我國(guó)中藥業(yè)上市公司的發(fā)展趨勢(shì)。
片子癀的主營(yíng)產(chǎn)品——片子癀具有清熱解毒、涼血化瘀和消腫止痛的功效，用于治療癰疽疔瘡，無(wú)名腫毒，跌打損傷。
中成藥片子癀已經(jīng)有450多年的生產(chǎn)歷史，是國(guó)家允許使用天然麝香的少數(shù)藥品之一，1965年被國(guó)家中藥管理局和國(guó)家保密局列為絕密的國(guó)家重點(diǎn)保護(hù)中藥制劑。
從2000年至2014年15年間，片子癀一直保持比較穩(wěn)定的盈利能力，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率平均保持在30%左右。（見(jiàn)下表）
從2000年至2014年15年間，太極集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了近6倍，但是盈利能力卻呈下降趨勢(shì)，從2010年開(kāi)始連續(xù)5年?duì)I業(yè)虧損。（見(jiàn)下表）
為什么太極集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與片子癀相比存在如此大的反差呢？
與片子癀擁有幾百年的生產(chǎn)歷史不同，太極集團(tuán)是改革開(kāi)放以后，從一家只有幾十人的縣級(jí)制藥廠(chǎng)迅速發(fā)展起來(lái)的。帶領(lǐng)太極集團(tuán)由小到大發(fā)展起來(lái)的是幾位成都中醫(yī)藥大學(xué)藥學(xué)系1977級(jí)畢業(yè)生。太極集團(tuán)能夠從小到大迅速發(fā)展起來(lái)的基石是擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的主營(yíng)產(chǎn)品——急支糖漿。
從2000年至2014年15年間，太極集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入迅速增長(zhǎng)，主要由于太極集團(tuán)收購(gòu)了與太極集團(tuán)同在重慶市的桐君閣和西南藥業(yè)。西南藥業(yè)主要生產(chǎn)化學(xué)藥品，桐君閣的主營(yíng)業(yè)務(wù)是醫(yī)藥流通。
2002年收購(gòu)?fù)┚w以后，太極集團(tuán)的醫(yī)藥商業(yè)收入占營(yíng)業(yè)收入總額的60%，毛利率10%左右；太極集團(tuán)的醫(yī)藥制造業(yè)的毛利率超過(guò)50%，但是醫(yī)藥制造業(yè)收入占營(yíng)業(yè)收入總額的比例不足40%。從營(yíng)業(yè)收入結(jié)構(gòu)分析，太極集團(tuán)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率肯定低于片子癀。
太極集團(tuán)從2010年開(kāi)始，連續(xù)5年?duì)I業(yè)虧損的原因是什么呢？
2010年太極集團(tuán)主動(dòng)召回曲美減肥膠囊，導(dǎo)致上市以來(lái)首次凈虧損1.72億元。曲美減肥膠囊是太極集團(tuán)用引進(jìn)國(guó)外的化學(xué)藥品配方制造的減肥藥，其主要成分是鹽酸西布曲明。西布曲明是一種中樞神經(jīng)抑制劑，具有興奮、抑食等作用，但同時(shí)有可能引起血壓升高、心率加快、肝功能異常等副作用。
2011年由于停止生產(chǎn)和銷(xiāo)售曲美減肥膠囊，太極集團(tuán)的膠囊劑銷(xiāo)售收入同比減少67.55%，毛利率51.72%，同比減少30.9個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，糖漿劑的毛利率54.82%，同比減少3.91個(gè)百分點(diǎn)；口服液的毛利率37.32%，同比減少7.06個(gè)百分點(diǎn)。
2011年太極集團(tuán)實(shí)施“萬(wàn)家藥房”戰(zhàn)略，完成224家直營(yíng)藥房建設(shè)，直營(yíng)藥房已達(dá)800多家，加盟藥房7000多家。2011年，太極集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)6.65%，營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)7.55%；由于短期借款同比增長(zhǎng)35.71%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長(zhǎng)57.52%。2011年太極集團(tuán)營(yíng)業(yè)虧損9148萬(wàn)元。
2012年太極集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)3.31%，營(yíng)業(yè)總成本同比增長(zhǎng)4.65%，營(yíng)業(yè)總成本同比增長(zhǎng)3億元，其中，廣告宣傳促銷(xiāo)費(fèi)和市場(chǎng)維護(hù)開(kāi)拓費(fèi)同比增長(zhǎng)32%，同比增加額1.26億元占營(yíng)業(yè)總成本同比增長(zhǎng)額的42%。2012年太極集團(tuán)營(yíng)業(yè)虧損1.75億元。
2013年太極集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)不足0.01%，營(yíng)業(yè)虧損1.37億元；市場(chǎng)維護(hù)開(kāi)拓費(fèi)同比增長(zhǎng)12.84%，同比增長(zhǎng)額3313萬(wàn)元；貼現(xiàn)息及手續(xù)費(fèi)同比增長(zhǎng)91.66%，同比增長(zhǎng)額2945萬(wàn)元。太極集團(tuán)2013年度報(bào)告提出：逐步推進(jìn)中醫(yī)藥養(yǎng)生及日化產(chǎn)業(yè)發(fā)展，成為企業(yè)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。積極處置部分閑置資產(chǎn)。通過(guò)市場(chǎng)手段，將除主業(yè)和必須保留的資產(chǎn)外其余資產(chǎn)全部予以處置，集中人力財(cái)力物力，加快產(chǎn)業(yè)集群的發(fā)展。
2014年太極集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入69億元，同比增長(zhǎng)5.38%；營(yíng)業(yè)總成本72億元，同比增長(zhǎng)72億元；營(yíng)業(yè)虧損2.6億元。2014年太極集團(tuán)營(yíng)業(yè)虧損的主要原因仍然是銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)過(guò)快，銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)16.8%，同比增長(zhǎng)額占當(dāng)年?duì)I業(yè)總成本同比增長(zhǎng)額的37%。
太極集團(tuán)2014年度報(bào)告提出，大力發(fā)展中藥材和健康食品的原料種植，堅(jiān)持以原產(chǎn)地為主，引種為輔。太極天膠的原料產(chǎn)地蒙古毛驢養(yǎng)殖公司屠宰生產(chǎn)線(xiàn)建成投產(chǎn)。
太極集團(tuán)發(fā)布公告，預(yù)計(jì)2015年第一季度利潤(rùn)大幅度上漲，因?yàn)橐环矫孓较阏龤庖骸⑻炷z等主營(yíng)產(chǎn)品擴(kuò)大銷(xiāo)量，增加利潤(rùn)，另一方面嚴(yán)格控制費(fèi)用。
通過(guò)分析太極集團(tuán)2010至2014年度報(bào)告，我們發(fā)現(xiàn)，太極集團(tuán)連續(xù)五年?duì)I業(yè)虧損，主要原因如下：
第一、偏離了研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的中藥產(chǎn)品主業(yè)，引進(jìn)化學(xué)藥品——曲美減肥膠囊，陷入虧損的泥塘。
第二、不計(jì)成本的營(yíng)銷(xiāo)模式，使得太極集團(tuán)始終無(wú)力跳出“曲美減肥膠囊召回”的虧損泥塘。
第三、不能有效地控制財(cái)務(wù)費(fèi)用。
2015年太極集團(tuán)能夠像預(yù)計(jì)的那樣扭虧為盈嗎？
我們注意到，從2013年起，太極集團(tuán)開(kāi)始發(fā)展健康產(chǎn)業(yè)（中藥養(yǎng)生），作為企業(yè)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，太極水、天膠等天然養(yǎng)生產(chǎn)品已經(jīng)上市。
戰(zhàn)略方向決定盈虧。引進(jìn)化學(xué)藥品——曲美減肥膠囊的戰(zhàn)略方向性錯(cuò)誤讓太極集團(tuán)付出連續(xù)五年?duì)I業(yè)虧損的代價(jià)。那么，現(xiàn)在太極集團(tuán)發(fā)展健康產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略方向?qū)?？為了回答這個(gè)問(wèn)題，我們先分析世界制藥業(yè)巨頭是如何做的？
輝瑞制藥有限公司（Pfizer，NYSE：PFE）是世界最大的醫(yī)藥企業(yè)，總部設(shè)在紐約。輝瑞公司的股票是道瓊斯工業(yè)指數(shù)的成份股。
輝瑞公司創(chuàng)立于1849年，早期的主營(yíng)產(chǎn)品是化工產(chǎn)品，藥品是附屬產(chǎn)品。1928年弗萊明爵士發(fā)現(xiàn)青霉素后，輝瑞公司對(duì)發(fā)酵工藝進(jìn)行了深入研究，將其用于青霉素的生產(chǎn)。第二次世界大戰(zhàn)期間，輝瑞公司是當(dāng)時(shí)唯一使用發(fā)酵技術(shù)生產(chǎn)青霉素的企業(yè)，不僅產(chǎn)量極大且生產(chǎn)成本非常低。1951年輝瑞公司研發(fā)廣譜抗生素土霉素成功，此后四環(huán)素等藥物研發(fā)成功，這些都給輝瑞公司帶來(lái)了巨大的經(jīng)濟(jì)利益。
2014年輝瑞公司的營(yíng)業(yè)收入496.05億美元（按照2014年12月31日1美元兌換人民幣6.2126元換算，折合人民幣3081.76億元。以下匯率同上。），研發(fā)支出83.93億美元（折合人民幣521.42億元），占營(yíng)業(yè)收入17%；凈利潤(rùn)91.35億美元（折合人民幣567.52億元），凈利潤(rùn)率18.42%。
2014年初，輝瑞公司將業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分為傳統(tǒng)制藥業(yè)務(wù)和創(chuàng)新產(chǎn)品業(yè)務(wù)，保健品被歸類(lèi)于創(chuàng)新產(chǎn)品業(yè)務(wù)。美國(guó)、加拿大和中國(guó)是輝瑞公司最大的保健品市場(chǎng)。輝瑞公司的保健品主要是OTC藥品。在全球十大OTC品牌中，輝瑞公司占據(jù)兩個(gè)品牌——Advil？和 Centrum？。輝瑞公司的保健品包括鈣片、復(fù)合維生素、唇膏、維生素飲料、便攜式熱療，等等。
2014年輝瑞公司的保健品業(yè)務(wù)收入34.46億元（折合人民幣214億元），同比增長(zhǎng)3%，同比增長(zhǎng)額1.53億美元（折合人民幣9.5億元），保健品收入占輝瑞公司營(yíng)業(yè)收入7%。輝瑞公司來(lái)自新興市場(chǎng)的保健品銷(xiāo)售收入9.42億美元（折合人民幣58.52億元），占保健品總收入的27%。
輝瑞公司能夠居于全球醫(yī)藥業(yè)之首，一方面因?yàn)檩x瑞公司能夠抓住機(jī)會(huì)，制定正確的戰(zhàn)略方向， 另一方面，在正確的戰(zhàn)略方向指導(dǎo)下，加強(qiáng)研發(fā)投入。
作為全球化學(xué)藥品制造業(yè)巨頭，輝瑞公司已經(jīng)將健康產(chǎn)業(yè)作為公司發(fā)展的主要業(yè)務(wù)板塊。與化學(xué)藥品制藥業(yè)相比，作為以植物作為主要原料的中藥業(yè)，更具有研制養(yǎng)生產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)。
太極集團(tuán)發(fā)展健康產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)是原料基地建設(shè)，首先保證養(yǎng)生品原料供應(yīng)的安全和質(zhì)量。比較輝瑞公司的成功經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為太極集團(tuán)發(fā)展健康產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略方向是正確的。太極集團(tuán)可能在2015年扭虧為盈。
在我國(guó)，像片子癀這樣繼承祖輩絕密中藥配方的醫(yī)藥企業(yè)是鳳毛麟角，大部分醫(yī)藥企業(yè)像太極集團(tuán)一樣，是在改革開(kāi)放后發(fā)展起來(lái)的。通過(guò)分析太極集團(tuán)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，我們看到，擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)與引進(jìn)國(guó)外技術(shù)相比，結(jié)局是不同的。
2014年輝瑞公司的研發(fā)支出83.93億美元（折合人民幣521.42億元），占營(yíng)業(yè)收入17%；太極集團(tuán)的研發(fā)支出2308萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入0.33%。研發(fā)支出與盈利能力是相輔相成的。輝瑞公司的高利潤(rùn)率來(lái)自較高的研發(fā)支出。
各行各業(yè)都是相互影響的，例如信息技術(shù)的發(fā)展改變了造紙業(yè)的需求結(jié)構(gòu)。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，OTC藥品的銷(xiāo)售模式也受到了巨大影響。2011年太極集團(tuán)的大規(guī)模實(shí)體藥店建設(shè)，不僅加重了企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，而且缺乏銷(xiāo)售模式創(chuàng)新，銷(xiāo)售費(fèi)用支出與銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)不相匹配。
養(yǎng)生產(chǎn)品最大的特點(diǎn)是個(gè)性化，不僅養(yǎng)生產(chǎn)品需要個(gè)性化，銷(xiāo)售模式也需要個(gè)性化。不同的人群需要不同的健康產(chǎn)品。20歲的年輕人與六十歲的老人有不同的健康產(chǎn)品需求。四十歲的男性與四十歲的女性有不同的健康產(chǎn)品需求。以信息技術(shù)為基礎(chǔ)的個(gè)性化銷(xiāo)售模式也許比實(shí)體藥店更適合于中青年，社區(qū)養(yǎng)生實(shí)體店也許更有利于老年養(yǎng)生產(chǎn)品的銷(xiāo)售。
只要太極集團(tuán)加強(qiáng)研發(fā)投入和銷(xiāo)售模式創(chuàng)新，太極集團(tuán)也許會(huì)創(chuàng)造出企業(yè)發(fā)展歷史上的第二次輝煌。
三十多年前，作為我國(guó)改革開(kāi)放后第一批大學(xué)畢業(yè)生，太極集團(tuán)的創(chuàng)業(yè)者們屬于精英，他們可以到政府機(jī)關(guān)工作，但是他們選擇到只有幾十人的縣級(jí)制藥廠(chǎng)創(chuàng)業(yè)。當(dāng)年二十不悔的年輕創(chuàng)業(yè)者們現(xiàn)在已經(jīng)到了五十知天命的年齡，他們傾盡全部心血的企業(yè)也成長(zhǎng)為A股上市公司。在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，創(chuàng)業(yè)者們經(jīng)歷的坎坎坷坷，成功與失敗，值得現(xiàn)在的青年創(chuàng)業(yè)者們借鑒和思考。
?。ㄎ恼聛?lái)源：新浪財(cái)經(jīng) 作者：劉姝威）
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