【天地網(wǎng)訊】
衍生品有望登臺(tái)發(fā)力,業(yè)績估值雙升值得期待,維持增持評級。公司作為國內(nèi)中藥補(bǔ)益類第一品牌,近年來靠阿膠塊價(jià)值回歸保持穩(wěn)定增長。我們認(rèn)為2015 年衍生品有望開始發(fā)力,改變市場的悲觀預(yù)期,為公司增長注入動(dòng)力。我們維持2014-2016 年EPS 至2.04/2.32/2.66元,增長11/14/15%,目標(biāo)價(jià)46.4 元,對應(yīng)2015PE20X,維持增持評級。我們認(rèn)為在國企改革浪潮中,公司也有望積極探索。
不同于大眾的觀點(diǎn):短期衍生品有望發(fā)力,中長期受益產(chǎn)業(yè)鏈布局。
市場認(rèn)為公司成長邏輯是阿膠塊持續(xù)提價(jià),消費(fèi)者不斷流失將導(dǎo)致公司不可持續(xù)增長。我們認(rèn)為市場過度反應(yīng)悲觀情緒:1)領(lǐng)導(dǎo)地位難變:雖然競爭者不斷進(jìn)入,但帶動(dòng)消費(fèi)人群增加,而公司專注阿膠主業(yè),品質(zhì)第一,品牌地位難動(dòng)搖;2)衍生品后勁足:復(fù)方阿膠漿、桃花姬及新品小分子阿膠區(qū)分定位,消費(fèi)人群廣,增長后勁足;3)成本端控制力加強(qiáng):區(qū)別于其他競爭者,公司深耕上游,創(chuàng)新提出養(yǎng)驢“活體循環(huán)開發(fā)”,加強(qiáng)農(nóng)戶合作,未來有望提升原料端控制力。
復(fù)方阿膠漿開啟價(jià)值回歸之路,2015 年銷售有望增長超30%。近年來復(fù)方阿膠漿出現(xiàn)價(jià)格倒掛,削弱了市場運(yùn)作空間。2014 年8 月復(fù)方阿膠漿終端價(jià)上調(diào)不超過53%,開啟價(jià)值回歸之路,預(yù)計(jì)2015 年公司將加強(qiáng)高空推廣,新增經(jīng)期保健領(lǐng)域,重點(diǎn)開拓城市市場??紤]到各地提價(jià)執(zhí)行不同,預(yù)計(jì)2015 年阿膠漿有望實(shí)現(xiàn)30%以上增長。
風(fēng)險(xiǎn)提示:新品推廣低于預(yù)期;產(chǎn)品提價(jià)后終端銷量下滑。
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近年來,中藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展受到國家政策的大力支持,如《中醫(yī)藥發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2016-2030年)》、《健康中國規(guī)劃綱要(2016-2030年)》等一系列政策的發(fā)布,為中藥產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展奠定了良好的...
在國家大力發(fā)展中醫(yī)藥創(chuàng)新的背景下,我國中藥市場持續(xù)向好,中藥創(chuàng)新也在進(jìn)一步加速。據(jù)了解,2024年,國家藥監(jiān)局共批準(zhǔn)12個(gè)中藥新藥上市,較2023年增加了3個(gè)。而2025年伊始,中藥新藥研發(fā)領(lǐng)域...
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全國政協(xié)委員、國家衛(wèi)生健康委黨組成員、國家中醫(yī)藥管理局黨組書記、局長余艷紅表示,中藥資源是中藥產(chǎn)業(yè)鏈的源頭,要提高中藥材生產(chǎn)的規(guī)范化、規(guī)模化、產(chǎn)業(yè)化水平,保障中藥材穩(wěn)定供給。傳承創(chuàng)新發(fā)展中醫(yī)藥,...