【天地網(wǎng)訊】
“整個保健品行業(yè),不光營養(yǎng)素,連蟲草這種補藥都在跌價,原因很復(fù)雜。”
還記得逝去的太陽神或三株嗎?保健品行業(yè)的江湖瞬息萬變。
隨著2013年即將結(jié)束,2014年1月1日起將實施保健品新政,不少業(yè)界人士展望2014年,期待保健品行業(yè)發(fā)生更為深刻的變革。
而事實上,在行業(yè)大變局之前,相關(guān)企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了調(diào)整、分化、轉(zhuǎn)型的態(tài)勢。
“保健品行業(yè)關(guān)鍵是要看公司,第一,產(chǎn)品本身好不好;第二,營銷做得好不好。這兩個東西能做好,中國人其實還是能夠接受的,現(xiàn)在與健康相關(guān)的公司越來越受到重視。”一位長期跟蹤醫(yī)藥行業(yè)的私募告訴理財周報記者。
至于如何進(jìn)行判斷,該私募表示,“關(guān)鍵是看增長,而不是看利潤有多高。”
萬億產(chǎn)值完成不足1/3
2013年已漸入尾聲。隨著近期出臺的保健品新政將于2014年1月1日對貼牌市場、無批文產(chǎn)品進(jìn)行更為嚴(yán)格的管理,保健品行業(yè)可能將迎來變局。
而在新態(tài)呈現(xiàn)之前,保健品行業(yè)似乎正在經(jīng)歷著一次階段性調(diào)整。
中國保健食品自上世紀(jì)1980年代開始興起,已歷經(jīng)30多年的發(fā)展。在記者接觸到的多位醫(yī)藥行業(yè)人士看來,“長期來說保健品行業(yè)是有前景的。隨著老齡化問題凸顯,人們對保健也越來越重視。”
2012年1月印發(fā)的《食品工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》也首次將“營養(yǎng)與保健食品制造業(yè)”列為重點發(fā)展行業(yè)。
該規(guī)劃指出,到2015年中國營養(yǎng)與保健食品產(chǎn)值達(dá)到1萬億元,年均增長20%,并形成10家以上產(chǎn)品銷售收入在100億元以上企業(yè)。
如今原規(guī)劃期間已過去近半。
《2013年中國保健食品行業(yè)研究報告》顯示,截至2012年底,全國保健食品生產(chǎn)企業(yè)共有2006家,產(chǎn)值僅2800億元左右,與萬億目標(biāo)仍有較大差距。
另外,盡管2012年保健食品行業(yè)銷售規(guī)模突破了千億(1100億元),但同比增長速度僅有4.8%。
對此,廣州一位長期跟蹤醫(yī)藥行業(yè)的私募認(rèn)為,“每個行業(yè)或企業(yè)都會面臨這樣的情況——初創(chuàng)期,資金投入很大,不斷去擴點,資金回籠很慢;到了快速成長期的時候,開店速度越來越快,一邊回籠資金一邊投資,增長很快;最后是成熟期,速度會慢下來。藥品或者保健品尤其明顯,雖然它是一個長期趨勢看漲的行業(yè),但也有周期性,取決于它市場開拓的節(jié)奏,投資的節(jié)奏,還有市場培育的節(jié)奏。現(xiàn)在它慢下來了,就要等下一輪的契機了。”
記者統(tǒng)計A股的10家保健品相關(guān)公司業(yè)績時還發(fā)現(xiàn),迄今仍未有一家企業(yè)銷售額突破百億。
其中以東阿阿膠(000423.SZ)銷售保健品最多,不過僅有28.25億元收入;哈藥股份(600664.SH)以15.46億元的銷售額位列第二;湯臣倍健(300146.SZ)排第三位,2012年共創(chuàng)收10.62億元。
對此,深圳一位私募人士分析,“整個保健品行業(yè),不光營養(yǎng)素,連蟲草這種補藥都在跌價,原因很復(fù)雜。”
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龍頭湯臣倍健增速趨緩
在多數(shù)機構(gòu)人士看來,國內(nèi)真正以保健品為主業(yè)的A股上市公司,其實只有湯臣倍健。“它是行業(yè)風(fēng)向標(biāo)。”
研究顯示,中國保健品行業(yè)可分為膳食營養(yǎng)補充劑、減肥類食品、傳統(tǒng)滋補類保健品等類別,其中膳食營養(yǎng)補充劑以625億的零售額占據(jù)全行業(yè)的62.2%。
而這恰恰是湯臣倍健的主場。資料顯示,湯臣倍健手中握有44個營養(yǎng)素補充劑及保健食品批文,另外50多個處于研發(fā)、注冊試驗當(dāng)中,一度被視為本次新政的中長期受益者。
自2010年12月底上市以來湯臣倍健開始了爆發(fā)式增長。
2011年,湯臣倍健歸屬母公司逐季的凈利潤增長分別為25.32%、64.24%、103.19%、102.41%,勢頭生猛。2012年一季末,增速達(dá)到161.1%歷史最高點。
轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2012年第二季度。受累于3月份的螺旋藻事件和4月份的毒膠囊事件,湯臣倍健盈利增速開始出現(xiàn)放緩,當(dāng)季僅增長50%。
很快,緊隨著上市以來的首個凈利潤負(fù)增長在第四季度到來,機構(gòu)開始質(zhì)疑其高增長神話將面臨終結(jié)。
這一年,湯臣倍健的營收10.67億元,僅增長62.12%;盈利2.8億元,僅增長50.38%。
其他保健品同行也遭遇了類似的增長難題。同樣主營營養(yǎng)補充劑的交大昂立(600530.SH),其保健品業(yè)務(wù)2012年全年營收僅增長了9.7%;主打補鈣系列保健品的哈藥股份增長8.29%;海王生物(000078.SZ)7.05%。
2013年在更大的不確定性中到來。
2013年上半年,交大昂立保健品業(yè)務(wù)營業(yè)收入下滑了13.93%;哈藥股份保健品板塊業(yè)績下滑38.17%。
而作為龍頭的湯臣倍健,盡管業(yè)績?nèi)匀痪忧埃湓鏊偃栽谶M(jìn)一步放緩。今年前三季度的營收和凈利潤增長僅為40%左右。
對此,前述深圳私募表示:“以往保健品的高增長主要是靠快速鋪開終端網(wǎng)點,慢慢地像湯臣倍健通過向渠道壓貨來提升業(yè)績的這種模式已經(jīng)漸漸行不通了。這兩年營養(yǎng)補充劑這一塊的競爭是越來越激烈,你到商場或者藥店去看一下,不知名的保健產(chǎn)品都數(shù)不勝數(shù),更不用說像美國的自然之寶這種全球知名的保健品公司進(jìn)來,對湯臣倍健和其他企業(yè)是怎樣強有力的競爭。”
不過湯臣倍健對未來似乎信心滿滿。其制定的《2011-2015年度經(jīng)營規(guī)劃綱要》顯示,終端銷售額短期內(nèi)的目標(biāo)是200億元(以國內(nèi)為主),折算成銷售報表銷售額約60億元。
然而2012年,湯臣倍健的報表銷售額僅為10億元左右。
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健康元棄“保”投“醫(yī)”
如果把時間調(diào)回到1980-1990年代,可能沒有人會想得到,如今保健品的龍頭是湯臣倍健。
當(dāng)時,朱保國創(chuàng)立了太太藥業(yè),即健康元(600380.SZ)的前身。由其一手打造的保健產(chǎn)品“太太口服液”一時風(fēng)靡全國。
2001年朱保國也順勢進(jìn)入資本市場,并以17億募集資金成為當(dāng)時A股上市募資規(guī)模最大的民營企業(yè)。
一年后,朱保國便舉起收購“大旗”,將另一家銷售額是自身兩倍的麗珠集團招至麾下。雖然“太太口服液”暢銷十幾年,但在朱保國的構(gòu)想中,保健品并非長久之計,他的目光盯向了更寬廣的生物醫(yī)藥。
在他的未來規(guī)劃中,醫(yī)藥才是重心。
“現(xiàn)在在保健品這一塊,已經(jīng)聽不到健康元的消息了。”國內(nèi)某基金公司人士表示惋惜,“不知道是管理還是產(chǎn)品的原因。”
翻開財報可見,如今保健品業(yè)務(wù)在健康元的藍(lán)圖中僅僅是占比極小的一塊。
2012年,健康元全年實現(xiàn)營業(yè)收入58.5億元,其中來自于保健品業(yè)務(wù)的業(yè)績貢獻(xiàn)僅為2.4億元(下滑31.16%),占比4.1%;保健品貢獻(xiàn)毛利占主營業(yè)務(wù)收入毛利總額的比例僅為5.89%,
2013年中報,保健品營收貢獻(xiàn)比例也僅有5.34%——總營收29.18億元,保健品銷售1.56億元。
不過,即便轉(zhuǎn)戰(zhàn)醫(yī)藥領(lǐng)域,健康元的業(yè)績似乎也不甚理想。
從今年的三季報來看,健康元實現(xiàn)營收43.71億元,同比下降0.68%;實現(xiàn)凈利潤2.58億元,同比增長16.47%,這一增速較往年已大幅下滑。
更多“博傻”者涌入
和健康元轉(zhuǎn)戰(zhàn)醫(yī)藥不同,更多嗅覺靈敏的制藥企業(yè)因《食品工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》聞風(fēng)而至,在近兩年醫(yī)藥工業(yè)利潤增速放緩的背景下,將部分精力轉(zhuǎn)向了營養(yǎng)與保健品。
因此,在A股滋補品上市公司中,除東阿阿膠、同仁堂(600085.SH)、海南椰島(600238.SH)等常見的“身影”外,天士力(600535.SH)、江中藥業(yè)(600750.SH)等新進(jìn)者紛紛“試水”阿膠、蟲草、人參等等。
不過受行業(yè)競爭和限制“三公”消費的影響,這些企業(yè)近年來的表現(xiàn)并不容樂觀。
在阿膠領(lǐng)域,東阿阿膠原本就幾乎等同于行業(yè)代名詞——其逾90%的業(yè)績來自于阿膠及系列產(chǎn)品的銷售。
近年來,不少醫(yī)藥企業(yè)先后殺入阿膠領(lǐng)域。除原有的競爭對手山東福膠之外,還包括后來者同仁堂、康恩貝(600572.SH)、太極集團(600129.SH)和佛慈制藥(002644.SZ),紛紛有阿膠產(chǎn)品成功面世,低端有福牌,高端有同仁堂,大幅侵蝕東阿阿膠的市場成為必然。
記者注意到,2010年-2012年東阿阿膠營收增速已在逐步放緩,從17.88%降至10.77%。其盈利增速更是從2010年的48.72%下降到2012年的21.5%。公司將之歸咎于“原料驢皮的成本大增”。
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2013年三季報進(jìn)一步顯示,東阿阿膠今年1-9月凈利潤增速僅有16.47%。
“和營養(yǎng)素這種個人消費不同,人參、鹿茸、阿膠、極草會有一部分屬于高端消費,限制三公消費打擊了送禮,這樣企業(yè)的增速就下來了。”前述長期跟蹤醫(yī)藥行業(yè)的私募表示。
為了保障利潤,在過去幾年,東阿阿膠屢屢提升產(chǎn)品價格來保障利潤。自2010年以來,東阿阿膠已先后提價8次。
2010年全年提價幅度超過50%,而在2011年又一次性提價60%。2013年東阿阿膠又將阿膠漿出廠價提升10%。
前述私募人士分析:“漲價會讓東阿阿膠更趨于高端化,但也會越來越小眾,銷售難以順暢。”
財報數(shù)據(jù)顯示,東阿阿膠繼2012年存貨激增8972萬元之后,今年增加1.18億元。和東阿阿膠類似,競爭對手同仁堂今年以來的業(yè)績增速也有下降。
不光是阿膠行業(yè),保健酒業(yè)務(wù)今年也難以運作。
對保健酒有所涉獵的天士力,今年業(yè)績增長有所放緩。30%業(yè)績來自保健酒的海南椰島也缺乏業(yè)績亮點。在連續(xù)兩年的營收負(fù)增長之后,今年這家公司終于有了一些起色。
力推參靈草的江中藥業(yè)也遭遇了業(yè)績乏力。
今年1-9月以來,江中藥業(yè)實現(xiàn)實現(xiàn)營收18.79億元,同比下降13.74%;同時盈利2.25億元,同比下降6.81%。
前述深圳私募告訴記者,“以前也關(guān)注過江中藥業(yè),‘人參、靈芝和蟲草’這個概念還是挺好的。還是跟管理水平有關(guān)系,早年反正沒有把它做起來。現(xiàn)在遇上了限制三公消費,對它絕對是一個毀滅性的打擊。”
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